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  2019 年如期而至,带着资产配置、母基金、科技这些武器,我们有信心和投资者一起走进新经济,一起走好下一个10 年、40 年、100 年。

唐宁:在市场的寒冬中等待春天

分类:经济 稿件来源:中国经济信息杂志 文/唐 宁



宜信公司创始人、CEO 唐宁

2018年,是不平静的一年,是不平凡的一年。新时代的中国在新征程中发生了诸多历史性事件,刚兑打破、创新板设立、资管新规落地、美中贸易摩擦与缓和、5G赛跑等等,不管远在天边,还是近在咫尺,对于我们每个人都有深远影响。而我们的信念和能力、我们对于金融和经济的逻辑理解,也应该做到同步调整,才能跟得上、乃至引领于新时代。

投资者的财富正在经历一个历史性的变革

在2017年初,我提出了中国财富管理行业的5个大趋势,也是高净值投资者的财富在经历的5大趋势。如今,它们持续随着历史车轮、以势不可挡的趋势在前行。

第一,整个财富管理行业市场正在经历一个由过去投资者关注单一机会、单一产品,到现在的全方位、以资产配置为核心的财富管理方式的变革。

第二,固收类到权益类投资的转变。过去我们的理财产品,例如、银行理财、信托理财、互联网金融理财,大量的都是以固收为主的。面向未来,权益类投资占比会越来越大。

第三,投资的范围由中国走向全球。在资产配置下,投资者的资产组合中国际化的占比未来会越来越高。

第四,由短期投机到长期投资。现在很多“投资”行为都是短线炒作,投机赌博性质很强。未来,长期投资、价值投资将会大行其道。

最后,代际财富传承问题越发受到广泛关注和行动解决。

纵观一年来国内外的趋势变化,我们对于趋势的判断符合历史潮流。这种历史性的变化趋势变革,是划时代的,有其非常深层次的金融逻辑和经济逻辑。最重要的一个动因就是中国正在走进新时代,新时代是由新经济来定义的。过去40年,我们的传统经济,房地产、制造业、进出口等等,这些经济业态和其中的企业具有与传统金融,以银行为主的金融体系完美对接的一种状态。面向未来,十九大以来我们已经明确中国正进入新经济的发展轨道,新经济是科技驱动的,是创新驱动的,是高质量的。这种创新行为,是长期的、在早期看不到回报的,与过去以银行为主的金融其实并不匹配。那么什么样的金融模式能够匹配呢?是天使投资、创业投资、私募股权这样的一级市场,以及二级市场中的直接投融资机会,它们是与科技创新相匹配的。

而在新旧动能转换之际,作为国内财富管理的领军者,我们清晰的感受到目前中国社会也正处于财富代际传承的当口,一代在传统经济成功的创富人群面临着如何进行企业的转型和新生、又如何将财富传承下去的焦虑。如果这个工作能够做好,传统经济积蓄的巨大财富能量被导引到新经济上去的话,会极大助力市场稳定,否则大量的投机,炒股、炒房、炒币行为,将会给资本市场带来巨幅波动。所以说,做好了,不仅解决高净值人士个人和家庭的焦虑,也具有重要的社会意义。

迎接这些变化需要极强的专业能力,做好财富传承所也需要更具全局性的规划。

过去中国市场是刚兑为主,固收为主,复杂性相对不是那么高。面向未来的权益类投资、全球布局、资产配置、长期投资,这一切都非常专业、复杂、路上遍布荆棘和陷阱,对于个人是座难以逾越的大山。要想实现这样的一个跨越,需要投资者和顶级的专业机构一起去做,投资者站到巨人的肩膀之上,两者共同努力。

我们提议跨资产类别配置、跨地域国别投资。核心考虑是1)资产组合之中配置回报相关性较低的各类资产,可以帮助投资者做到风险分散;2)进行长期投资和另类资产投资,包括私募股权、创投,对冲资金等。这些都是相对高风险、同时也是相对高收益的,这些投资一定要有避险工具,一定要科学投资。如果投资到单一机会,单一基金,单一项目上的话,风险极高,我们这样的教训,过去几年太多太多了。

母基金是高净值人士进行长期投资、另类投资的方式,能够投到多种不同策略、不同风格的顶级基金之中,然后在由这些专业的基金按专业的投资策略具体去筛选。

以私募股权为例,跟投资于单一企业、一个独角兽企业、一个IPO企业非常不同的是,母基金是投入到各种不同类型的基金,有的是健康医疗领域,有的是大数据、云计算领域,有的擅长早期和成长期,各有风格不同。

如果说投了单一项目和单一基金,可能是和某个门派建立关系,而投资母基金就是拥有整个武林。

科技创新风险高,需要时间,十年磨一剑,母基金可以给我们的科技创新企业长期的钱,十年之后当科创企业成长起来了,新经济的龙头企业成长起来了,我们的投资者将会是最大的受益者。这种先进的模式,把社会资本与科创所需的长期的钱对接起来。

市场不好,才是投资大行其道之时

跟“泛泛赚钱”时代中几个月、一两年的固定收益投资相比,十年会不会太长?在目前这种经济大环境下,等十年会不会风险太大?其实真正认认真真地思考之后,也不难想清楚。我们的高净值客户多是中国非常优秀的企业家、创业者,他们自己过去走过从0到1、从1到很大很大,也需要很多年。他们可以理解,下一代企业家、创业者也需要同样长的时间,他们过去用了十多年、二十年的时间打造了自己的基业,那么年轻企业家也需要这样一个过程,不可能拔苗助长,这是科学的过程。而过去几十年在国际上风险投资、创业投资这个资产类别的数据表明,市场不好的时候,其实正是投资机会大行其道的时候。

为什么?因为市场好的时候、特别热的时候,好的基金、坏的基金,好的企业、坏的企业,热热闹闹竞争很激烈,而且价格虚高。如果投进去之后,高点入市,进入的价格、条款都不是非常有利的,而且市场热闹时,很多创业者做事情的初心是不纯粹的,更多是去炒作参与到这样一个过程之中。

在冷天时出发,大抵有真爱。这么寒冷还愿意努力去创业,还愿意坚持不懈地去把手弄脏,说明他/她有发自内心的兴趣,他/她有意愿去做这样事情的真实的初心。我们用长期的、耐心的资金去支持这样的企业家、创业者,十年之后回报是更好的。

巴菲特曾说,“人贪婪时我恐惧,人恐惧时我贪婪”。

现在就是人恐惧的时候,所以真正的投资者现在是应该贪婪的。真正的创业者、企业家是无惧的,他们照样出发。而母基金,正是全面撒网、跟这批人中佼佼者同行的绝佳工具。

在这样的市场环境下,宜信财富也从未停下脚步,持续仰望星空脚踏实地的大步向前。2018年,金融领域的权威媒体《亚洲银行家》把首个“中国最佳财富社会推动力大奖”授予宜信财富,这是从2016年荣膺“中国最佳非银行私人财富产品”大奖、2017年斩获“中国最佳非银行私人财富管理机构”大奖后,宜信财富再上一个台阶。而宜信财富母基金在中国基金业的“奥斯卡”角逐中,经由百位基金管理人评选,再获“金牛奖——最受股权投资机构欢迎LP”奖项,并随后荣膺金汇奖“2018中国最佳市场化母基金TOP3”。年末,中国社会科学院主管的《家族企业》则把“年度最佳家族传承财富管理机构”殊荣颁给宜信财富,这是宜信财富继获得央行下属《银行家》杂志颁发的“十佳家族信托管理创新奖”后,再度获得专业领域的认可。

2019年如期而至,带着资产配置、母基金、科技这些武器,我们有信心和投资者一起走进新经济,一起走好下一个10年、40年、100年。

(本文作者系宜信公司创始人、CEO唐宁,原题为《走进2019充满信心》。)

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2019年大类资产8大研判

2018年的投资市场惨淡,全球范围内罕见的出现绝大多数资产类别负收益状况。过去一年,A股跌去25%,发达国家股市跌了8%多。

近日,《宜信财富2019年资产配置策略指引》正式发布,其中明确指出,全球经济发展总体已经处于经济周期的晚期阶段,增长动能的峰值已过;而从大类资产情况来看,传统资产的估值总体处于高位,公开市场的波动性全年预计将处于高位。最后,经济政策、地缘政治冲突、贸易战、多国大选仍将带来较大不确定性。

对于2019年大类资产的表现,宜信财富也在《指引》中提出了8大预判:

1.国内私募股权估值调整、“头部效应”增强、“价值创造代替价值发现”等多因素,带来投资新机遇;

2.海外私募股权力求稳中求变,专注具差异化竞争优势的中小型、专家型基金,并加大多样化配置;

3.资本市场波动性仍大,股票多头、alpha策略跑赢概率大,量化、CTA也可重点配置;

4.海外现金管理产品受益于美元加息周期,建议增加配置,既降低波动性,又享受走高的现金收益;

5.房地产投资聚焦欧美、亚太主要门户城市,着眼长线价值投资尤其是股权投资;

6.国内类固定收益以防控风险为主,在政策导向领域进行深挖,关注智慧农业、消费金融、支持中小微企业等行业方向;

7.海外私募信贷在全球市场不确定性加大的情况下,抗周期优势凸显;

8.保险产品吸引力明显增强,宜加强年金类保险配置,获取长期稳健回报。

 
 
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